Expectativas por las consecuencias del ingreso del Banco Itaú en la plaza local

El escenario de la expansión inmediata es América Latina y el origen del impulso es San Pablo. Importa observar la experiencia del Banco Itaú, entre otras razones porque, vía adquisición del Banco de Boston y su gestora credicard OCA, en los próximos meses Uruguay observará el aterrizaje de una de las instituciones con mayor capacidad de competencia en un medio local, en el cual las barreras al ingreso y la salida del mercado son los suficientemente elevadas como para disuadir a nuevos competidores. Sin embargo, tal cual lo señalara la semana pasada a la Separata Ricardo Marino, director encargado de las operaciones de aterrizaje, «Uruguay sigue teniendo características de Suiza de América para el sistema financiero (…)». Itaú es un holding financiero cuya presencia en Uruguay generará acomodamientos variados en el mercado, entre otras cosas por las expectativas que abre el arribo de una institución caracterizada en Brasil por ser un «banco de ingenieros», en un mercado en el cual los bancos uruguayos y las filiales de la banca internacional tienen dificultades serias para mejorar sus modelos de gestión tradicional. Los paulistas han logrado un modelo sofisticado de articulación de lo que en Uruguay se conoce como banca corporativa y personal con articulaciones muy dinámicas con el mercado de capital, del cual se nutren y al cual se exponen. La estrategia que reproducirá el Itaú en Uruguay es de fuerte segmentación que el banco intentará ir adecuando a un mercado local, cuyas características excluyen en principio modalidades de participación directa en el mercado de valores y el previsional. En principio la estrategia no contempla participación en la Administradora de Fondos Previsionales de la cual el holding internacional Banco de Boston posee un tercio del capital.

 

Foco Uruguay

Habrá que observar cómo se presenta y desarrolla la estrategia del Itaú una vez sea autorizado por el Banco Central. A diferencia del ingreso reciente de otros jugadores fuertes en el mercado, el aterrizaje del Itaú no dejará de ser una prueba para el mercado y para la propia estrategia de expansión del banco. Pero, quizás, lo más interesante de la experiencia se presente en términos de cuál será la relación con el cliente. En Uruguay ésta está pautada por un vínculo lejano y pasivo del cliente con la institución. En Brasil esta relación es diferente, por razones de competencia y posicionamiento, de fuerte competencia por la fidelización y, sobre todo, porque la fuente de generación de valor invita al cliente a invertir en el holding. Los resultados del ahorro y la inversión no se miden en este modelo por la tasa de retorno de un depósito o un certificado de deuda emitido en el mercado de acciones, sino por la rentabilidad de la inversión de capital. Este ángulo de observación de la futura gestión de la avanzada paulista en el Uruguay será en sí un estimulo a la competencia y la transparencia del mercado local. Probablemente desde allí, los indicadores patrimoniales y de gestión ya no sean observados como ahora, desde una perspectiva de cuál es la sustentabilidad y el riesgo de una institución bancaria, sino como el de una opción de participación en el capital de la empresa financiera al cual se vinculan inicialmente los individuos y las empresas como ahorristas o tomadores de crédito. En Uruguay hay una considerable cantidad de tenedores de deuda pública brasileña que en general tiene retornos en dólares del orden del 8%- 9%. Esas colocaciones están expuestas a un riesgo soberano de menor calificación que el investment grade que tienen las acciones del holding paulista en los mercados internacionales. Téngase en cuenta que las expectativas dominantes en los medios financieros norteños respecto al tipo de cambio al término de 2008 es de R$ 2.22 (actualmente R$ 2.14) y la tasa de inflación o depreciación del real oscila entre el 3% y el 5% en el mismo período.

 

El presente artículo ha sido motivado en una exhaustiva presentación de holding ante un núcleo de medios especializados del cono sur, y al cual fue invitada la Separata de Economía del diario LA REPUBLICA.

El mismo se realizó con la información disponible al 5 de diciembre del corriente y no contiene recomendación u opinión alguna sobre rendimientos y riesgos de la gestión actual o futura del holding. *