El Banco Central ajusta sus metas hacia objetivos de mayor reducción de la inflación

Se ratificó entonces el rango meta anual de la inflación para los próximos dieciocho meses, a marzo de 2008, en el 4,5% – 6,5%.

Ese es el rango en el cual debe cerrar la inflación al término del año calendario finalizado en diciembre y es el rango que mantendrá la programación económica y financiera oficial hasta marzo de 2008. Pese a ello, el BCU sugiere que la inflación descenderá del extremo superior de la banda en el cual se está moviendo actualmente, a niveles inferiores de la misma banda. A tales efectos el comunicado informa que «el BCU manejará la política monetaria en forma consistente con una tendencia descendente de la tasa efectiva de inflación dentro de dicho rango».

De inmediato el comunicado afirma que se ratifica también la pauta indicativa del incremento de los medios de pago (M1) en el 18% anual. Esa es la meta de política monetaria que torna factible el logro de la meta inflacionaria en el mediano plazo y su eventual descenso dentro de la banda programa. El regulador monetario explica en su comunicado que de acuerdo al aumento de demanda de dinero en el marco de una expansión de la actividad económica determinó el «mantenimiento del sesgo menos expansivo impuesto a la política monetaria desde el mes de mayo». En tal sentido  anuncia el comunicado- la expansión menor de los medios de pago continuará en línea con la también menor demanda de dinero que puede aguardarse de ahora en más.

Según le confiara a la Separata el presidente del Directorio, el Banco estima que luego de las dificultades que se han venido observando en la previsión de la real demanda de dinero y su abastecimiento preciso, las variables tienden a ubicarse dentro de las metas preanunciadas para fin de año. En realidad, también el Banco se ha visto sorprendido por la expansión del nivel de actividad y el consecuente aumento de la demanda de dinero. Ello determinó que la reducción de la expansión de los medios de pago programada no pudiera ser cumplida. Frente a la creciente demanda de pesos, el BCU no ha podido revertir una expansión mayor de los medios de pago que en el trimestre se ha ubicado encima del 4,5% previsto para mantener esa meta de expansión anual del 18%. Esta reducción ya había sido preanunciada al término del segundo trimestre del año.

 

Sin riesgos mayores

En suma, la inflación va a ir cerrando el año en el techo de la banda admisible: 6,5%, y el BCU continuará comprimiendo, en la medida de lo posible, la base monetaria a los efectos de que los medios de pago contribuyan a que la inflación vaya descendiendo del techo del 6,5% actual. Walter Cancela le explicaba a la Separata que en la medida que el crecimiento no descienda mucho de sus actuales niveles el aumento de los salarios reales logrados en la negociación colectiva no afectará la productividad del trabajo, una de las variables de riesgo que el Copom viene siguiendo con atención. *