Incertidumbres en el norte y estabilidad en el sur

En términos ponderados se viene observando un estrechamiento de las brechas del riesgo que hasta hace muy poco producían un flujo considerable de capitales en dirección al sur. Ayer, tres miembros de la reserva federal norteamericana expresaron sus nuevas dudas respecto a si en la reunión del 8 de agosto pasado, la FED había clausurado efectivamente la permanente alza de las tasas de interés que desde junio de 2004 ha venido adoptando el Banco Central norteamericano como instrumento de contención del riesgo inflacionario. De alguna manera, los mercados volvieron a enfrentarse con una perspectiva de incremento de las tasas que continuara estrechando aquellas brechas de la remuneración del capital en el norte y el sur.

Uruguay, detrás de Brasil ha sido uno de los países cuyos riesgos para el capital financiero y los vinculados a la inversión externa directa más ha descendido en el conjunto de los países emergentes.

Esta mejora del costo relativo del financiamiento tiene varias lecturas e implicancias pero, sobre todo, se ha venido constituyendo en una base de operaciones imprescindible para afrontar desafíos mayores. Pese a que la estabilidad y la consecuente afirmación de las monedas nacionales mejora el salario y el bienestar social, el temor de las consecuencias que se pudieran desprender de ese fenómeno hacia la competitividad comercial de estos países es muy atendible. Brasil ha mejorado la capacidad adquisitiva de su moneda fuertemente y sin embargo el superávit comercial de la última semana fue superior a los mil millones de dólares. Uruguay en cambio es más sensible a la caída de su tipo de cambio real. De allí que los índices de competitividad cambiaria dados a conocer ayer por el BCU, con la recuperación del tipo de cambio real global es una buena y oportuna noticia.

En julio la recuperación de la competitividad cambiaria real ponderada según comercio con todos los mercados del mundo interrumpió su caída y aumentó prácticamente un 1%. La recuperación más notoria se verificó con Brasil, país con el cual en un mes las relaciones cambiarias mejoraron un 2%. *