Se mantiene la meta de inflación entre 4.5% y 6.5%, extendiéndola hasta diciembre de 2007

El Banco anuncia que a los efectos de asegurar el cumplimiento de la meta inflacionaria, el BCU mantendrá una política contractiva.

El Copom informa en el comunicado que, en esta línea la expansión anualizada del M1, la cantidad de dinero efectivamente disponible no será mayor al 18% en términos anualizados y reales.

El BCU advierte que mantiene la flexibilidad de la política reservándose el derecho de alterar el programa si el regulador lo estima necesario a los efectos de mantener la confianza en que la inflación anualizada de aquí a diciembre de 2007 se mantendrá en ese rango del 4.5% al 6.5%, Por último el BCU traslada para la fecha de publicación del informe trimestral, omitida también en el comunicado de ayer, otras consideraciones que este tipo de comunicados generalmente incluían en los trimestres pasados.

 

Antecedentes de la  contracción indicada

Como consecuencia de la fuerte expansión de los medios de pago que se venía advirtiendo los últimos meses y la permanencia o aumento de los riesgos inflacionarios, se habían creado expectativas de eventuales variantes en la programación.

La resolución del Copom de ayer desmiente esta especulación, pero atendiendo los riesgos, indica que reforzará su programa de contracción monetaria y ubica la meta de expansión de los medios de pago sustancialmente por debajo de la que se venía produciendo y, además, de aquella que hasta ayer, al menos, estimaba el mercado para los doce meses próximos.

La publicación el día martes de índice de precios del consumo del mes de junio, con un registro menor al esperado por el mercado había contribuido a generar cierta tranquilidad respecto a como estaban impactando sobre el indicador la fuerte volatilidad de algunos precios, los de la energía y la carne en particular.

Sin embargo, las expectativas sobre la inflación para los próximos doce meses con las cuales trabaja el mercado ya está nítidamente encima del techo de admisibilidad inflacionaria (6.8% en relación al 6.5% del la meta máxima del programa). Es interesante observar la cautela con la cual el mercado hasta ahora viene evaluando la capacidad del Banco Central de regular los eventuales aumentos excesivos que pudieran tener los precios minoristas regulando la oferta monetaria.

En la encuesta de expectativas económicas (otro de los instrumentos de consulta usuales que el BCU utiliza para mejorar su información) los analistas y las consultoras mantienen su confianza en que el regulador va a poder cumplir la política monetaria de acuerdo al programa y en tanto estaría en condiciones de neutralizar cualquier rebrote eventual de los precios.

En la encuesta de junio, los analistas están relativamente de acuerdo en que el BCU va a expandir los medios de pago en una proporción incluso menor a la del programa, lo que estaría indicando la confianza en la fortaleza institucional del regulador y la condición independiente de su política monetaria.

Hace unas semanas el FMI había realizado ciertos cuestionamientos a la utilización de la política monetaria con fines que implícitamente, revelaban la propensión del gobierno a mantener un tipo de cambio más elevado de aquel que determinaría el equilibrio de oferta y demanda real de la moneda norteamericana. *