Brasil a dos escalones del investment grade y a tres meses de las elecciones

La noticia es impactante y en un marco de caída generalizada de los precios de las deudas públicas en el mundo, la cotización de los papeles de deuda brasileña se elevaban disminuyendo las tasas de riesgo.

La noticia es importante también para Uruguay cuyo riesgo soberano en general se observa desde el mundo asociado a la evolución del riesgo brasileño. Importa señalar que con la nueva calificación del vecino, la nota uruguaya ha quedado debajo de la brasileña invirtiendo una relación que tradicionalmente ha favorecido ampliamente a Uruguay.

Hace un tiempo se ha venido comercializando la deuda pública brasileña en el mercado interno uruguayo, como alternativa de diversificación de riesgo y mejora de los retornos  dado que hasta hace poco esa brecha obligaba a Brasil a pagar mayores tasas de interés que Uruguay a la hora de colocar deuda en los mercados.

Sin embargo, desde fines del año pasado, atendiendo los «ruidos» de la política y las investigaciones que llevaron a renunciar a todo el entorno más cercano del presidente Lula y la perspectiva de una campaña electoral difícil, determinaron que los inversores uruguayos en deuda brasileña fueran canjeando progresivamente esos papeles por papeles de deuda pública norteamericana y otras inversiones de riego menor.

La noticia de ayer, que ya estaba elevando fuertemente las cotizaciones de los títulos que, en general compran los inversores uruguayos, debe haber contrariado en grado significativo a quienes confundieron el riesgo de una economía muy estabilizada con los ruidos de la política.

El up date de la calificación de ayer precipitó una revisión de los indicadores principales de la deuda brasileña. La estimación de relación de deuda externa (nominada en moneda extranjera) en relación PIB al término del año caería al 10% como producto de los programas de amortización y conversión de la deuda en moneda extranjera o indexada al dólar, por deuda en reales.

Pese a la recalificación de la deuda, el informe advierte la permanencia de algunos riesgos «internos» basados en un crecimiento menor al programado. *