"Se creó una burbuja con los bonos de los países emergentes", según Urraburu

El corredor de Bolsa asumió el cargo en febrero año y dijo a LA REPUBLICA que los principales desafíos que se plantean es el generar las condiciones para que las empresas puedan cotizar papeles en bolsa, tales como acciones u obligaciones negociables.

Hace 20 años en la Bolsa cotizaban acciones de más de 10 empresas y hoy hay un sola que lo hace, lo cual es a criterio de Urraburu «un disparate».

Dijo que «es hora que se cambie la deuda que las empresas tiene con los bancos por capital genuino, conseguido en el mercado de capitales».

 

Dinero que se va del país

En la Bolsa de Valores hay 75 corredores que pueden operar, pero sólo lo hacen habitualmente 30. Se llegó a pagar en su momento hasta U$S 300 mil por un «asiento» de corredor (que lo habilita a operar) y hoy se estima que puede valer unos U$S 80 mil. Pero este precio puede ser que esté supervaluado, como a criterio de Urraburu está la deuda de los países emergentes, como Uruguay.

«Estamos ante una burbuja de preciso de valores de países emergentes, por una sobreliquidez que hay en el mundo» dijo Urraburu, quien considera que el aterrizaje puede ser muy violento una vez que se vuelva a la realidad. Como un ejemplo señaló que el riesgo país de Uruguay está más bajo que en la época que el país tenía el «Investment Grade» o grado de inversión y algo similar sucede en la región.

Pero también hay otro aspecto que no es menos preocupante. Este corredor de Bolsa reconoce que los capitales de uruguayos están saliendo muy rápido del país, en lo que calificó como una «especie de moda» de sacar el dinero para comprar títulos de países más seguros, como Estados Unidos.

 

La transparencia necesaria

Sobre la transparencia necesaria para este tipo de mercado, la Bolsa de Valores de Montevideo (BVM) tiene un sistema transparente ya que las operaciones se realizan en dos «ruedas» diarias, donde los operadores «vocean» sus aspiraciones de compras o ventas de papeles. Esto puede ser presenciado por el público, en la sede de Rincón y Misiones, donde está abierta para que los clientes de los corredores o el público en general puedan observar la operativa diaria en transacción de valores.

Las empresas que quieren cotizar acciones deben de presentar sus balances de manera semestral, los cuales están auditos y el dan al inversor un idea de lo que sucede en la empresa.

«Cuantas más empresas coticen en la Bolsa, habrá una mayor transparencia» dijo Urraburu.

Pero lo cierto es que por el momento las empresas que cotizan son una sola, y ahora se sumará otra (Isusa), que cotizará las acciones que ya tiene en circulación.

El presidente de la BVM se preguntó si existe la transparencia total y absoluta y admitió que en Uruguay hay «un manto general de desconfianza» tras la crisis de 2002, donde varios bancos quebraron.

 

Los fideicomisos

La idea central pasa por el impulso de instrumentos financieros como los fideicomisos. El inversor presta dinero a una determinada empresa, la que pone como garantía un flujo de caja. El único fideicomiso que está operativo es uno de UTE, donde al empresa estatal puso como garantía el flujo de caja generado por el cobro de la facturas a través de Abitab.

Existen en la actualidad una serie de proyectos de creación de fideicomisos. Uno de ellos es impulsado por el Banco Hipotecario. La idea es pedir dinero a los inversores y poner como garantía de pago un conjunto de propiedades que van hacia el remate. Ese dinero sería entonces la garantía real.

Pero qué sucede si se vota una ley que suspenda ejecuciones.

«Eso se lo planteamos a las autoridades cuando nos trajeron a la Bolsa su proyecto de fideicomiso. Si se diera tal ley, el panorama cambiaría totalmente y sería funesto para cualquier proceso de inversión, ya que la garantía del pago dejaría de existir».

Los fideicomisos con garantías hipotecarias también están seindo pensado por bancos privados.

Pero este instrumento para conseguir capitales está gravado con diferentes impuestos, lo que hace que la rentabilidad disminuya. Urraburu dijo que la Bolsa planteará al gobierno que este tipo de instrumentos financieros sean exonerados de esos impuestos para que sean más atractivos.

Por otra parte la institución comenzará una gira por el interior del país para explicar a las comunas las ventajas de crear fideicomisos que pongan como garantía de repago los cobros futuros de la contribución inmobiliaria.

«Así podrá participar la población local, conocedora de la realidad de su departamento, colocando sus ahorros en los municipios y obteniendo una rentabilidad» señaló nuestro entrevistado.

 

Inversión y crecimiento

«La inversión y el empleo que esta trae con ella son necesarios en el país. Pero hay que decir quién financia esos emprendimiento. ¿Los bancos que tienen más del 60% de sus depósitos a la vista y no pueden prestar a largo plazo? La Bolsa es lo ideal para encarar ese proceso de crecimiento ya que el proceso de inversión en Uruguay está muy debilitado», dijo el presidente de la BVM.

Para apoyar este proceso de un retorno de proyectos de inversión a la Bolsa y que los inversores apuesten por ellos «es imprescindible crear una nueva ley de mercado de capitales». Es por eso que desde la Bola de valores se promueve la creación de una Comisión Nacional de Valores en la cual participen todas las partes involucradas y cuyo objetivo primario sea el promover el desarrollo del mercado de capitales. *